作者：柴宁

　　CBOT小麦期价经历了春节期间以及节后第一个交易日的大幅上涨之后，在人们的一片看涨声中突然“变脸”，于上周二大幅下挫13.6美分/蒲式耳，当周跌幅更是达到了4.29％。从当前市场情况来看，农产品期市经过近一段时间的疯狂炒作以后，期价已经呈现明显的虚高格局，后市具有调整需求。目前，国际农产品期价的急速下跌给强麦期价敲响了警钟，当强麦期价在利空因素的笼罩下继续走高之际，投资者势必应提高警惕，毕竟“高处不胜寒”。针对近期影响小麦市场价格走势的因素，笔者归纳如下：

　　最低收购价小麦出库仍对市场发挥主导作用

　　2006年我国在小麦市场实行了最低收购价政策，收购的小麦数量创下了历史纪录。进入2006年11月份以后，国家开始陆续出库占全国小麦产量近四成的最低收购价小麦，且出库节奏紧凑，并导致国内小麦市场供应压力不断增加。截至目前，国家共进行了14次最低收购价小麦竞价销售活动，共计划销售约1338万吨，成交约830万吨，也就是说还有很大一部分最低收购价小麦尚未出库。如果近期国家加大最低收购价小麦出库力度，那么短期内将使市场供应量增加，将对小麦价格造成较大压力；如果国家将最低收购价小麦放在远期投放市场，届时今年新麦上市将和其一起对市场形成双重压力。因此，后期国内小麦市场供应压力估计比较大，强麦期价后期不具有大幅上涨的空间。

　　小麦市场库存结构压力犹存

　　虽然当前国内主产区冬小麦长势不佳，旺长与干旱现象均较为明显，但短期来看，节后国内小麦库存结构压力依然较重。一方面，在短时间内较多的库存与市场实际消费量之间存在明显脱节；另一方面，库存品种结构与市场需求不匹配。

　　我国小麦消费总量呈下降态势

　　我国小麦总消费量自20世纪90年代以后呈现先增后减的趋势。据了解，我国小麦消费总量由1993／1994年度的10515万吨逐年递增到1997/1998年度的10920万吨以后，自2000/2001年度开始逐年下降，至2005/2006年度减少到了1亿吨，预计2006/2007年度与上年度基本持平。目前，我国人均口粮消费呈下降趋势，同时居民口粮消费品种不断改善，小麦消费替代品种增多，预计今年我国居民小麦消费总量仍将继续呈现稳中趋降态势。笔者认为，连续增产伴随着消费总量的下降，将成为抑制后市小麦价格上涨的潜在因素。

　　面粉市场需求进入淡季

　　进入3月份以来，我国面粉市场价格基本呈现稳中有降格局。目前，国内面粉市场整体消费不旺，面粉副产品区域性滞销，这使得很多中小型面粉厂举步维艰、开工率较低。在我国面粉生产行业，中小型面粉厂是中坚力量，其小麦原料采购的大幅减少必然拖累整体市场对原料小麦的需求，小麦市场供过于求的格局在短时期内不会得以改变。另外，近期我国大部分地区均出现了不同程度降水过程，结合后期各地气温的逐渐回升，空气湿度将不断加大，面粉难以保存，面粉市场需求估计将进入一个较长时间的淡季。

　　关注天气变化

　　2月中旬以来，我国大部分地区气温持续明显偏高，北方大部分地区降水偏少，一方面使主产区冬小麦较常年提早4-15天进入返青期，另一方面使部分地区麦田出现了旱情。近期，受冷空气活动频繁影响，我国大部分地区出现了雨雪天气，这对缓和冬小麦产区旱情较为有利。与此同时，冷空气的加强将使各地气温有所下降，部分产区长势偏旺的冬小麦将面临冻害威胁。后期，由于冬小麦产区天气仍存在不确定性，市场担忧心理短期内估计难以迅速消除。

　　技术分析

　　从CBOT小麦期价日线图来看，上周日内波动较为剧烈，K线常带有较长的影线。均线系统拐头向下，上周五收盘价跌破均线支撑，见顶信号显现。从周线图来看，更是以一根大阴线报收，跌幅巨大，同时各项指标均转弱，调整意愿强烈。预计近期期价在500美分/蒲式耳以上难有新突破。

　　从技术上看，强麦期价表现强于CBOT小麦期价，上周展开了节后补涨行情，同时远期合约还出现了大幅增仓现象。从强麦期价周线图来看，以一根大阳线报收，但2004年密集区附近压力犹存。月线图上，从去年7月末期价创新低至今年3月正好为第8个特殊时间周期，本月有可能成为见顶的时间窗。同时从去年8月展开反弹以来，反弹幅度已达到自2004年4月下跌以来的0.618，上方技术性压力显著。

　　综合来看，2006年国内小麦市场价格经历了“稳中下跌—回暖趋稳—稳中上升—再次趋稳”的过程，同样国际小麦价格也呈稳中上扬态势。但是值得注意的是，此次上涨与2003年的牛市上涨有本质的区别。2003年小麦价格飙升是在全球经济复苏、全球农产品连续3年减产以及我国小麦连续5年减产的大背景下产生的；而自去年7月开始的涨势，主要诱因是由于天气原因导致的澳大利亚减产的预期，显然上涨力度将不及前期。后期投资者应密切关注冬小麦生长状况、储备小麦轮换进度以及全球小麦供求状况等因素对小麦价格的影响。因此，虽然前期强麦期价涨势强劲，但无论从基本面还是技术面分析，上涨过程中均充满了隐患。建议投资者在强麦远期合约做空并长期持有。